今天介绍原油期货及衍生品市场的相关规则，便于大家在做好相关知识准备的前提下再进行原油期货的交易。 国际原油期货市场 1. 目前国际上有几个交易所推出原油期货，交易规模和市场影响力如何？ 目前国际上有12家交易所推出了原油期货。 芝加哥商品交易所集团旗下纽约商业交易所（NYMEX）和洲际交易所（ICE）为影响力最大的世界两大原油期货交易中心，其对应的WTI、布伦特两种原油期货也分别扮演着美国和欧洲基准原油合约的角色。 另外，迪拜商品交易所（DME）上市的阿曼（Oman）原油期货也是重要的原油期货基准合约。 其他上市原油合约还有：印度大宗商品交易所（MCX）的WTI、布伦特原油；印度国家商品及衍生品交易所的布伦特原油；日本的东京工业品交易所（TOCOM）的中东原油; 莫斯科交易所（MOE）的布伦特原油；圣彼得堡国际商品交易所（SPIMEX）的乌拉尔（Urals）原油；新加坡商品期货交易所（SMX）的WTI原油;泰国期货交易所（TFEX）上市的布伦特原油；阿根廷的罗萨里奥期货交易所（ROFX）的WTI原油；南非的翰内斯堡证券交易所（JSE）上市的原油期货等。 2. WTI和布伦特期货的标的是什么种类的原油？ WTI（West Texas Intermediate）是美国西德克萨斯中间基原油，它是一种轻质低硫原油。而布伦特原油（Brent Crude）是出产于北大西洋北海布伦特和尼尼安油田的轻质低硫原油。 3. 国际原油现货市场与期货市场的主要参与者有哪些？ 原油现货市场的参与者主要包括：原油出口商（例如卡塔尔国家石油公司）、炼厂（例如中石油）、大型国际石油公司（例如壳牌石油）、贸易商（例如摩科瑞）、银行（例如摩根士丹利）等。 原油期货市场的参与者更为广泛，不仅包括以上提到的原油现货市场参与者，还包括对冲基金、共同基金、保险公司、投资银行、个人银行、散户投资者、以及成品油涉油企业，如航空公司、船运公司等。 4. 不同的原油在交易上为何存在价差？这种价差是否会无限扩大？ 不同的原油在现货市场上确实有价差。首先是因为不同油种之间的品质差别（比重、含硫量等指标）比较大，一般轻质低硫的原油价格较高，重质高硫的原油价格较低。其次，同一油种不同阶段开采出来的原油品质也会有差异。第三，由于供需情况的变化也会导致价差的变化，比如专用某类原油的炼厂发生火灾关闭，往往会导致该原油相对其他油种价格降低。第四，同一种油在不同地区的价格也会不同，因此同一种油也会有地域价差。 价差一般不会超过一定的范围，否则就可能存在套利空间。同时由于经济利益驱动，开采商会减少低价油开采，买家增加低价油的购买，逐渐将价差拉回合理区间。 5. 什么是做市商？做市商制度对期货市场的意义？我国原油期货是否准备引入做市商制度？ 期货市场的做市商制度是指在期货市场上，为维持市场的流动性、满足公众投资者的投资需求，由具备一定实力和信誉的机构投资者作为指定交易商，不断地向市场报出所负责期货合约的买卖价格，并在该价位上接受投资者的买卖要求，以其自有账户与投资者进行期货交易。 做市商制度的意义在于在市场交易清淡时，通过连续不断地报价，维持市场的流动性，同时确保各月期货合约有连续的报价，这对于新上市的合约、远期不活跃月份的合约，具有非常重要的意义。…

　　在原油期货上亏钱，我们也算是屡战屡败了…… 　　（1）2004年，发生在新加坡的中航油亏损事件震惊全球,中国航油(新加坡)股份有限公司(以下简称中航油)因为期权交易出现的账面亏损,额度高达5.5亿美元。 　　（2）2008年，东航139.28亿元的亏损中，燃油套期保值的公允价值变动损失为64.01亿元，占比46%；国航油料套期公允价值损失为74.72亿元，占总亏损额91.49亿元的82%。而南航由于在去年6月停止套期保值操作，不仅没有造成亏损，还获得了约628万美元的账面盈利。南航全年亏损48.29亿元，是三大航空公司中亏损最少的一家。 　　（3）2018年，中国石化旗下子公司两名高管被停职的消息致中石化股价暴跌6.75%,中石化随后确认两高管因做多石油期货致公司巨亏。 　　（4）2020年，中行原油宝…… 这个不是第一个也不是最后一个吧？据说，中行原油宝的这次亏损相对前几次都算少的。 　　大宗商品的投资都是通过期货，期货跟股票不一样。有人做多，就有人做空，多单与空单是一样多的，简而言之期货就是零和博弈。也就是所有人赚钱，必须有人亏钱。 　　这让望京博格想起自己参与翻译的一本书《大崩盘：金融衍生品的灾难》，刚才去京东搜了一下竟然两天就卖脱销了…… 正如大萧条的作者说的那样： 　　当你想起这本书的时候， 　　说明市场再次陷入萧条了……。 　　对于《大崩盘》一样： 　　当你想起这本书的时候，说明市场再次出现金融衍生品的灾难了…… 　　《大崩盘：金融衍生品的灾难》讲述的是因衍生品滥用而引发的摧毁金融和非金融企业的金融危机案例，通过真实案例分析展现滥用衍生品如何给终端用户和交易商带来严重损害，不仅可以揭示其中的市场风险和交易对手风险，也可以揭示风险管理和自营交易过程中的操作风险。估计未来还要加上对于投资者来的风险，例如：中行原油宝事件。 　　在衍生品上亏钱并非都是中国公司，美国、英国、日本同样经历类似的过程，类的事件有： 　　√ 1994年德国金属处理和工程公司困局 　　√ 1995年巴林银行倒闭 　　√ 1998年长期资本管理公司被接管 　　√ 2006年不凋之花顾问公司破产 　　√ 2008年法国兴业银行和美国AIG巨亏 　　√ 2012年摩根大通伦敦鲸事件…

作为全球最重要的能源，原油的投资价值显而易见，期货投资是目前原油投资的主要方式之一。在做期货投资前，我们需要了解一些常识。 一、什么是原油交易？ 原油交易是买卖原油以从中获利的行为，可以是交换此实物大宗商品，也可以是押注其市场价格的变化。 二、可以交易的原油种类有哪些？ 当在各种新闻或交易平台上看到原油市场，其指的是基准原油。基准原油是常见的原油类型，其它规模较小、生产更为独立的原油类型以基准原油定价。 两大基准原油： 西得州轻质中间基原油（WTI）- 全世界都以此为油价的基准，以该主要基准衡量供需。西得州中质原油产自北美，其期货在芝加哥商品交易所（CME）旗下的纽约商品交易所（NYMEX）交易。 布伦特原油 – 这是一种低硫轻质混合原油，首次提取于北海的布伦特油田。布伦特原油期货在洲际交易所交易。布伦特原油是加总产量约占石油产量三分之二的非洲、欧洲和中东原油市场的油价主要基准。 三、原油市场如何运行？ 原油市场以期货合约的形式运行。利用期货合约，投资者、投机者和企业能够在未来规定的日期、规定的价格买卖原油。 基准原油的结算价将在一天结束时公布，并且用于计算其它原油合约的价格。 四、关于原油期货 期货合约是标准化的协议，在约定的日期以规定的价格交换原油。到期时期货合约或以实物或现金结算，或展期到下一合约期。 期货合约用于计价原油市场，当通过其它方式，包括原油现货和ETF，买入或卖出原油时，您依然暴露在源生原油期货的风险之下。 五、如何交易原油？ 1. 开立交易账户 2. 选择交易原油期货、现货原油、原油股票还是ETF 3. 开立第一批仓位 4. 利用技术分析与基本面分析监测交易单子 交易原油时，您将运用衍生产品押注源生市场价格，从来都不是买进或卖出原油本身。选择嘉盛平台，您有多种交易原油的方式，包括期货、现货、股票与ETF。…

　　一些新手入门原油投资，一定会对网上的原油投资常识感到眼花缭乱。其实，原油投资的基本面和技术面是最基础的常识，是原油投资必须掌握的技能。小编这里简单介绍下基本面分析和技术面分析。 　　一些新手入门原油投资，一定会对网上的原油投资常识感到眼花缭乱。其实，原油投资的基本面和技术面是最基础的常识，是原油投资必须掌握的技能。小编这里简单介绍下基本面分析和技术面分析。 　　基本面分析是什么？ 　　原油投资的基本面，也可以称为消息面，就是指世界各国的经济形势，政策变化，各类经济信息，以及对原油有重大影响的事件等，通过分析以上各种因素来指导原油投资的方法就是基本面分析。它主要包括四个方面—— 　　一、 供求关系国际能源机构作为石油消费国政府间的经济联合组织，提供了未经相关国家官方确认的估计数字，显示沙特阿拉伯和美国分别是世界最大原油生产国和消费国。其中前十大生产国为沙特、俄罗斯、美国、伊朗、中国、墨西哥、加拿大、阿拉伯联合酋长国、委内瑞拉、挪威。前十大消费国为美国、中国、日本、俄罗斯、德国、印度、加拿大、巴西、韩国、沙特。这些产油国的产量变动直接关系到原油产业前端的供给，而消费国国内经济的波动会直接影响原油的消费。此外，中东地区的地缘政治经常会促使油价短期快速上涨。 　　二、 美元原油在国际贸易体系中以美元标价，美元的强弱自然影响到原油价格的高低。 　　三、 经济因素原油是大宗商品之王，基本上日常生活中的方方面面都要用到原油。原油销量的多少直接与经济的冷热相关，当全球经济步入复苏甚至繁荣阶段时，对原油的需求量自然加大，反之减少。在全球经济体系中，重点应该关注美国的经济表现，一方面美国的经济直接影响美元表现，进而影响原油定价，另一方面，美国作为全球最大的原油消费国，经济的冷热直接决定了对原油的消费需求。其次则是中国的经济表现，中国为全球第二大原油消费国，其经济走势同样直接决定了原油需求。 　　四、 经济数据在供给层面应关注OPEC组织公布的原油产量，北京时间每周三晚22：30公布的美国当周EIA原油库存。其次在经济数据方面要关注美国的GDP，就业市场，房地产市场，工业产出，PMI等一系列指标，还有中国的GDP，PMI等指标。原油投资的基本面分析注重金融、经济理论和政局的发展，根据经济学基本理论中原油的供求关系的原理，对原油的供求关系与价格变动进行分析，判断影响原油供给和需求的诸多因素，再根据这些因素的变化来分析判断未来的原油趋势。 　　技术面分析是什么？ 　　原油投资的技术面分析是通过对市场上的每日价格的波动，包括每日的开市价、收市价、最高价、最低价、成交量等数字资料，透过图表将这些数据加以表达，从而预测价格的走向，从理论上来讲，在通过基本面分析以后，可以运用技术面分析来捕捉每一个金市上升和下跌，低买高卖，以赚取更大利润。它包括三个合理的假设—— 　　一、 市场行为包容消化一切 　　二、 价格以趋势方式演变 　　三、 历史会重演技术面分析是透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。其依据的技术指标的主要内容是由原油价格、成交量或涨跌指数等数据计算而得的，技术分析只关心原油市场本身的变化，而不考虑会对其产生某种影响的经济方面、政治方面的等各种外部的因素。 　　总结基本面侧重研究原油的市场价值，技术面侧重研究趋势，形态等。研究基本面的时候，主要考虑影响原油价格波动的因素等，而技术面研究时，要研究突破点、起涨点、抄底、逃顶信号等技巧。基本面和技术面都是研究原油投资如何操作的方法，有相结合的一部分，也有不同的一面。我们可以结合两者的优点，让其达到互补的效果，这样可以更大程度的提高我们买卖的成功率

　　现货交易是指买卖双方以实物交割为目的的商品交易方式。按其交割时间不同，可分为即期现货交易和远期现货交易。即期现货交易是现买现卖，钱货两讫，即由拥有商品准备立即出售的卖方和拥有货币但想立即得到商品的买方直接见面，即时成交。远期现货交易，亦即现货远期合同交易，是一种成交在先，交割在后，即买卖双方先通过签订合同达成交易契约，在未来某一确定时间再进行交割的交易方式。 　　1、交易机制 　　期货原油成品油：有做空机制，可双向交易获利，涨跌行情中均有获利机会。T+0交易制度。当天可以多次开仓平仓，但有交割日，到期必须交割，否则会被强行平仓或以事物交割。同时保证金不足时也会被强行平仓。 　　现货原油成品油：有做空机制，可双向交易获利，涨跌行情中均有获利机会。T+0交易制度。当天可以多次开仓平仓，无交割限制，可无限持有。但保证金不足时会被强行平仓。 　　2、交易资金 　　期货原油成品油：保证金交易，8到12.5倍的杠杆不等 　　现货原油成品油：保证金交易，20到33.3倍的杠杆不等 　　3、交易时间 　　期货原油成品油：交易时间为，上午9:00——11:30 下午1:30——3:00。由于交易时间短和国际金价不接轨，跳空现象频繁。投资者不能在行情初期第一时间进入。容易错失进出场机会。 　　现货原油成品油：跟随欧美开盘时间分夏令时和冬令时，由于时差关系目前国内交易时间是每个交易日北京时间早07：00至次日凌晨05：00，05：00至07：00为交易所停盘结算时间，11月份开始跟随欧美市场冬令时交易时间，开盘和收盘都往后推迟1小时，也就是连续22小时交易。可以在行情任何时段进入，价格的连续性上比期货更有优越性。其中交易最活跃的时段为20：00至02：00之间。

千呼万唤始出来。经过17年的探索，2018年中国版原油期货终于上市。 2018年3月26日9:00，中国原油期货将在上海国际能源中心（INE）挂盘交易。中国原油期货的最大亮点是，以人民币计价、可转换成黄金。这将对美元在国际原油贸易结算中所处的主导地位构成冲击。分析人士称，这样的制度创新在不少交易商看来是极大的诱惑，他们可以避开使用美元、同时又有权拒绝接收人民币，等于变相把人民币挂钩黄金。 为支持原油等货物期货市场对外开放，财政部、税务总局、证监会已于3月13日下发通知提供税收减免： 对境外机构投资者（包括境外经纪机构）从事中国境内原油期货交易取得的所得（不含实物交割所得），暂不征收企业所得税； 对境外经纪机构在境外为境外投资者提供中国境内原油期货经纪业务取得的佣金所得，不属于来源于中国境内的劳务所得，不征收企业所得税。 自原油期货对外开放之日起，对境外个人投资者投资中国境内原油期货取得的所得，三年内暂免征收个人所得税。 证监会副主席姜洋撰文指出，中国作为全球第一大原油进口国和第二大原油消费国，推出原油期货主要是基于本国实体经济发展和进一步改革开放的需要。此外，中国版原油期货上市，为石油石化及相关企业提供保值避险的工具，整个石油产业链都将迎来新的发展机遇。 INE原油期货合约首日会涨还是跌？ 原油期货自2018年3月26日起正式上市交易，当日8:55—9:00集合竞价，9:00开盘。 上周五能源交易中心发布了上市期货合约的基准价： SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合约的挂盘基准价为416元/桶。 SC1906、SC1909、SC1912、SC2003合约的挂盘基准价为388元/桶。 SC2006、SC2009、SC2012、SC2103合约的挂盘基准价为375元/桶。 徽商期货指出，上海原油期货上市的最近一个合约是1809，半年后才交割，考虑到仓储或者持仓成本，需要找到相对应的阿曼期货合约。一般来说，阿曼原油从装运到入库交割需要大约2个月时间，这意味着SC1809合约需要参考阿曼七月份的原油合约。最后，我们还需计算阿曼原油从中东运到国内的成本，包括阿曼期货交割成本、海运费、保险费、损耗、国内交割、仓储费用等。 试算一下上海原油1809合约的理论价格。假设3月26日美元兑人民币为6.35，阿曼原油七月合约价格为65美元/桶，各种成本总和为2美元/桶。则SC1809合约理论价格为（65+2）*6.35=425.45元/桶。 能源交易中心公布的SC1809合约的挂盘基准价为416元/桶。徽商期货此前指出，如果INE公布的上市基准价明显低于理论价格，那开盘价格上涨的概率较大，建议投资者进行买入操作。反之，如果INE公布的上市基准价明显高于理论价格，则投资者可尝试卖出操作。 华泰期货也以迪拜交易所的阿曼原油为基准计算了国内原油仓单成本，理论上为433元/桶。 中国版原油期货推出之际，国际原油期货价格正不断攀升。上周五NYMEX原油期货收涨1.44美元，涨幅为2.24%，报65.74美元/桶，创八周以来新高，周涨5.34%。欧佩克可能会将其减产协议延长到2019年。此外，伊朗重新受到制裁的风险有所加大。 此前沙特能源部长称，欧佩克和产油国盟友需要在2019年继续协调减产行动；且对未来伊朗原油出口的担忧加剧。 特朗普总统决定用博顿取代麦克马斯特担任国家安全顾问，前者被看做在伊朗问题上更加鹰派，这也支撑油价。 与此同时，市场还在关注美国国内的原油产量问题。美国油服贝克休斯石油钻井机周报显示，美国至3月23日当周石油钻井数增加4台，至804台。美国至3月23日当周天然气钻井数增加1台，至190台；总钻井数增加5台，至995台。贝克休斯的这项数据可为美国的未来原油产量提供线索，钻探平台数量增加意味着产量可能上升。 INE原油期货推出的背景 当前，芝加哥商品交易所的WTI原油期货和伦敦洲际交易所的布伦特（Brent）原油期货，分别是美国和全球原油现货的定价基准，两者成交量占据全球95%以上；其中，全球有三分之二的原油现货参照布伦特期货定价。 虽然中东产油量最高，亚太消费量最大，中国是最大的原油进口国，但整个亚太—中东地区主打的中质含硫油却没有权威油价基准。 INE合约标的为主产自中东地区、产量约占比全球44%的中质含硫原油；可交割品非单一油种，而是广泛包括阿联酋迪拜原油、上扎库姆原油、阿曼原油、卡塔尔海洋油、也门马西拉原油、伊拉克巴士拉轻油以及中国胜利原油7个品种。 作为全球原油最大进口国，中国对外原油依赖度已经超过67%。推出人民币计价的原油期货后，中国将能够减少在原油贸易中对美元的依赖，降低与美元相关的汇率风险。 从原油市场角度来看，中国原油期货正式挂牌交易后，美元原油再非一家独大，石油人民币将应运而生，从而增强我国的原油话语权，原油的定价权。市场方面，为国内产业链上下游厂家提供套保工具，规避原油价格波动的风险。…

3.26上午9点，中国原油期货在上海能源交易中心（INE）正式挂牌上市。 原油，被称作大宗商品之王，航运、航天、军工等对此高度依赖；期货市场，作为高度有效、透明的市场，更是中国金融市场开放的一大重要举措。 这两者的结合，会擦出怎样的火花？ 对于中国乃至世界能源、金融市场，又意味着什么？ 首先，为什么要建立中国原油期货交易市场？ 最直接的背景是，中国对原油的需求量实在太大了。截止目前为止，中国已经是全球第一大原油进口国、第八大原油生产国和第二大原油消费国，形成了价值逾6.5万亿元的巨大产业链和消费体系。以石油（加工后的原油）为例，2017年，中国的石油表观消费量达6.1亿吨，进口量4.2亿吨，对外依存度高达70%。 然而，与需求量很不相称的是，目前为止亚洲仍然没有一个属于自己的计价基准。 具体来看，美洲地区的原油贸易基准价，主要参照芝加哥商业交易所集团的WTI原油期货价格；运往欧洲等地的原油，参照的则是ICE集团的布伦特原油期货价格。而亚太地区的原油贸易，主要参照报价机构的迪拜/阿美原油现货评估价。 这会带来什么问题呢？ 大家可能都听说过一个词，叫亚洲溢价。所谓亚洲溢价，就是指亚洲地区的许多原油进口国在从中东地区进口原油时，常常都要比欧美国家支付更高的价格。说白了，就是我的原油，他的定价。 用中国证监会副主席姜洋的话来说：中国的船只要到那儿，价格就上去，中国的船一旦离开，价格就下来，比如北美买，可能价格会比我们便宜1到3美元。 在我看来，这背后折射的，其实是原油定价体系中，消费需求和定价权割裂的问题。从根本上来说，要改变这种‘价格歧视’的行为我们就需要建立一个基于国内的基准，反映国内市场的供求状况。 事实上，除了这类价格歧视，国际原油价格还很容易受到投机、地缘、利率等因素的影响，尤其是某些突发性事件发生的时候，大量的投机资本便在国际原油期货市场上进行操作，加剧了国际原油价格的动荡。 原油期货交易市场的建立，则在很大程度上满足了投资者的这一需求。 （上市首日收涨3%） 开放 在我看来，它的建立更代表了中国高规格的金融开放。 一方面，期货市场本身就是一个高度透明化、处于完全竞争状态的市场。每天形成一个期货交易价格，使得企业和投资者能有一个更加公开透明的依据，减少了信息不透明带来的交易风险。 另一方面，与其他期货品种相比，原油期货还有一个最大的特点——国际平台。它引入了境外交易者，并且不对其征收企业所得税。正如证监会副主席方星海所说：如果没有国际投资的参与，我们国内定出来的油价，跟国际油价就有可能脱节，那也就实现不了很好的风险管理的这种功能。无疑，这也是形成金融市场全面开放新格局的重要举措。 其实，回顾历史，中国酝酿建立原油期货交易市场早有时日。 早在1993年6月，中国就曾建立过南京石油交易所，随后，原上海石油交易所、原华南商品期货交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等相继推出石油期货合约。但很快，由于早期发展不规范，加上国家对石油流通体制进行了改革，石油期货暂时被宣告终结。 而即便是从2001年上海期货交易所开始研究论证开展石油期货交易算起，中国原油期货的推出已历时17年。 这期间，中国于2004年建立了燃料油期货交易中心；2013年10月9日，上海期货交易所沥青期货正式挂牌。 如今看来，这些都为原油期货上市的打下了重要基础。 国际 当然，在经济全球化的时代，中国此举，对于丰富和完善国际原油交易市场交易方式和交易品种，更具有重要意义。 从细节入手来看。…